中股业绩:宝钢一季度净利同比增33%,利润总额创上市以来单季同期最优

首钢股份14日晚间披露一季报预告。公司预计2017年一季度扭亏为盈,实现归属于上市公司股东的净利润45000万元-50000万元。公司表示,一季度钢材市场环境好于上年,受供求关系改善和上游成本推动的影响,钢材价格同比上涨。同时,公司内部调结构、降成本、提效率取得成效,盈利能力进一步提升,公司业绩实现大幅扭亏增盈。

事件:4月28日晚公司发布2018年一季度报告,报告期内,公司实现营业收入629.79亿元,同比增加3.14%;利润总额174.82亿元,同比下降1.15%,归母净利润116.33亿元,同比下降4.92%,扣除非经常性损益后的净利润116.39亿元,同比下降3.90%;经营活动产生的现金流净额为118.10亿元,同比下降52.73%;基本每股收益0.59元,同比下降4.9%。点评:

上海4月28日 –
中国最大钢厂–宝钢股份周五晚公布一季报,一季度公司实现净利润50.21亿元,同比增长32.6%;利润总额69.2亿元,同比增37%,创下公司上市以来单季同期利润最优、单季利润历史前三的业绩。

    煤炭产量小幅下滑,售价和成本有所上升,总体稳定。

季报显示,一季度公司实现营收入674.54亿元,同比下降6.8%;每股收益0.23元。

   
2018年1-3月,受哈尔乌素露天矿暂无煤炭产出影响,公司一季度实现商品煤产量7210万吨,同比下降7.6%,实现煤炭销量10840万吨,同比下降4.3%;实现平均煤炭销售价格440元/吨,同比增加4.8%,其中,自产煤及采购煤销量9950万吨,同比下降7.8%,综合售价437元/吨,同比增加3.8%。公司煤炭板块实现营业收入487.85亿元,同比增加0.2%,营业成本351.55亿元,同比增加5.0%,实现毛利率27.9%,较2017年一季度下降3.3个百分点,公司毛利率小幅下滑主要包括两方面,一是公司一季度外购煤销售量同比增长41.8%,相关采购成本增长较快;二是煤炭产量同比下降导致吨煤人工成本及折旧摊销增加,叠加暂时停产露天煤矿为恢复生产开展土方剥离耗用材料增加,公司成本有所上升,导致毛利率小幅下滑。我们预计2018年煤价将继续保持逐步上扬态势,公司盈利能力将得到恢复。

一季报指出,今年前三个月,宝钢全面稳定制造过程、持续固化各项成本变革举措,充分发挥宝武协同效应,一季度公司经营业绩达到预期,公司累计完成铁产量1,135.9万吨,钢产量1,189.3万吨,商品坯材销量1,092.6万吨。

   
售电及发电小时数增幅较大,受益于电价上涨,公司电力板块毛利率小幅增加。

同时,宝钢成本削减开局良好,公司已确定2018-2020年成本较2017年削减100亿元规划目标,实现两轮成本削减规划的无缝衔接,一季度公司成本削减超额完成年度目标时间进度。

   
2018年一季度,受全社会用电量同比增长9.8%,叠加水电出力偏弱影响,全国火电设备发电量同比增加6.9%,一季度公司完成发电量665.0亿千瓦时,同比增长11.02%;完成总售电量624.8亿千瓦时,同比增长11.15%。截至2018年3月底,公司发电总装机容量达到57,755兆瓦,较上年末下降100兆瓦;其中:燃煤发电机组总装机容量55,884兆瓦,占公司总装机容量的96.76%。公司燃煤机组平均利用小时数达到1,162小时,同比增加91小时,增幅8.50%,较全国煤电设备平均利用小时数1089小时高73小时。一季度公司实现综合售电价317元/兆瓦时,同比增加3.26%;发电分部平均售电成本为263.2元/兆瓦时,同比下降1.7%,主要原因是售电量同比增加导致单位人工、折旧及摊销成本等下降。一季度公司电力板块实现营业收入208.85亿元,同比增加15.6%,营业成本165.15亿元,同比增加9.0%,毛利率20.9%,较2017年同期增加4.8个百分点。受益于电价上涨以及售电及发电小时数增加,公司电力板块毛利率小幅增加,盈利能力有所提升。

宝钢股份周五收报9.23元,涨0.04元或0.44%。

    路港航高效协作发展,板块盈利能力得到持续增强。

(欲了解详情,可点选上证所网站 here) (发稿 林琦 ;审校 乔艳红)

   
铁路方面:2018年一季度公司自有铁路运输周转量681亿吨公里,同比增加0.3%,铁路板块实现营业收入92.32亿元,持平2017年同期,实现毛利59.26亿元,同比增加2.7%,毛利率达到64.2%,较17年一季度提高1.7个百分点,公司铁路运输服务持续发力,盈利持续提升。港口方面:2018年一季度公司港口下水煤量5890万吨,同比下降13%,其中,通过黄骅港下水煤量4200万吨,同比下降11.2%,通过神华天津煤码头下水煤量1010万吨,同比下降8.2%。一季度公司港口板块实现营业收入14.58亿元,同比增加4.7%,实现毛利8.46亿元,同比增加5.8%,毛利率达到58.0%,较17年一季度提高0.6个百分点。航运分部:2018年一季度公司实现航运货运量2490万吨,同比增加13.2%,实现航运周转量210亿吨海里,同比增加11.1%。一季度公司航运板块实现营业收入11.02亿元,同比增加69.8%,实现毛利7.86亿元,同比增加55.0%,毛利率达到28.7%,较17年一季度提高6.8个百分点。我们预计未来伴随煤炭行业的企稳发展,公司运输业务持续发力,板块协同效应进一步突显,板块盈利能力将得到持续增强。

   
经营性现金流受应收应付等影响阶段性降低,投资支出的现金流和负债率较上期继续下降。

   
18年一季度受经营性应付项目余额减少、经营性应收项目余额增加、存货余额增加导致公司现金净流入短期下降。另一方面,一季度公司投资支出的现金流28.32亿元,较17年四季度62.43亿元环比下降54.64%,同比下降86.77%,公司投资活动对现金流的影响呈逐步下降。此外,截至18年一季度公司资产负债率32.10%,较17年末下降1.84个百分点,公司资产负债率下降且负债率水平较低,负债结构合理,叠加煤价持续高位运行,公司盈利较为稳健,现金流充沛。

   
盈利预测及评级:我们预计公司18-20年营业收入分别为2607.32、2684.11、2721.42亿元,归母净利润分别为491.62、509.80、509.16亿元,摊薄每股收益分别为2.47元、2.56元、2.56元。我们看好公司煤电路港航化的纵向一体化经营模式,在煤价高位震荡运行的大背景下,公司煤炭及运输板块协同效应逐步显现,公司盈利能力将大幅提升,维持公司“增持”评级。

   
风险因素:一是宏观经济低于预期,二是煤价超预期下跌;三是公司矿井开采安全影响。