澳门新浦京电子游戏*ST华菱:高景气荣耀回归

华菱钢铁公布了今年上半年业绩报表,2017年1至6月,钢材产量为757万吨,销量为757万吨;实现净利润11.86亿元,实现归属于上市公司股东的净利润9.56亿元,为公司自1999年上市以来半年度的最优业绩。  公司方面表示,半年度业绩创新高,得益于钢铁行业下游需求有所复苏,国家持续推进供给侧结构性改革,钢铁行业经营形势好转;加之公司持续构建精益生产、销研产一体化、营销服务“三大战略支撑体系”,品种结构调整和降本提质增效取得了积极进展。其中核心子公司华菱湘钢、华菱涟钢利润大幅提升,汽车板公司自2016年12月扭亏以来实现持续盈利,华菱钢管二季度实现扭亏为盈。  数据显示,华菱钢铁上半年共完成各类附加值较高的重点品种钢销量280万吨,同比增长22%。同时新产品研发重点突破高强钢中的冷轧汽车用钢、弹簧钢、冷轧高强集装箱板等高盈利产品,迅速实现批量化生产;产品成功应用于首都新机场、亚投行总部大厦、中石化塔河油田项目等重点标志性工程项目和中高端用户,“华菱制造”优势不断凸显。  另外,华菱钢铁炼铁高炉运行稳中向好,生产取得长足进步。公司坚持以高炉为中心,落实精料方针,强化外围保障,两座大高炉中修为公司后续进一步提升高炉利用系数、降低高炉消耗、控制铁水成本起到了重要支撑作用。

事件概要:公司2017 年7 月8 日发布公告称拟终止实施重大资产重组,并于2017
年7 月10
日开市起复牌。终止原因主要基于对投资者利益的保护,具体包括:1.拟置入的金融资产今年已出现亏损;2.拟置出的钢铁资产业绩大幅改善;3.保留原拟置出的钢铁资产有利于公司实现钢铁业务转型升级。此外,公司发布2017
年半年度业绩预告,预计上半年归属于上市公司股东的净利润9亿-10
亿元,去年同期亏损9.46 亿,至少同比增长195%;预计上半年EPS0.30-0.33
元,去年同期为-0.31 元,至少同比增长195%;

近日,华菱钢铁、三钢闽光、柳钢股份等7家上市钢铁企业先后披露了2018年上半年营业数据,据统计,这7家企业上半年全部实现盈利,其中,华菱钢铁业绩亮眼,上半年实现归属上市股东净利润为33.8亿元至35.8亿元,同比实现大幅增长。7家企业具体盈利数据及业绩变动原因如下——  华菱钢铁  净利润:33.8亿元至35.8亿元。上年同期为9.56亿元。  业绩变动原因说明:  2018年上半年,钢铁行业供需继续处于紧平衡状态,维持了较好的盈利水平,公司持续推进精益生产、销研产一体化和营销服务体系建设,生产效率大幅提升,上半年铁、钢、材产量同比增幅在10%、18%、16%以上,创历史新高;中厚板、无缝钢管等产品毛利率同比大幅提升;上半年预计实现净利润41.8亿元~43.8亿元,同比增长252%~269%,实现归母净利润33.8亿元~35.8亿元,同比增长253%~274%,再创半年度历史最好业绩,其中二季度较一季度环比增长20%~33%。  三钢闽光  净利润:28.89亿元至36.56亿元。上年同期为15.36亿元。  业绩变动原因说明:  一方面,2018年二季度国家供给侧结构性改革去产能持续深入推进,国家严防“地条钢”死灰复燃与环保督查活动的深入开展,导致钢材的供给增长受到抑制;另一方面,随着下游需求的逐步释放,导致库存的快速下降并处于较低水平,改善了钢铁市场供求关系,钢材价格  稳步攀升,使得产品销售毛利率增长幅度超过预期。自2018年6月1日起三安钢铁纳入公司合并报表范围,大幅度增厚了公司业绩。  柳钢股份  净利润:19.61亿元至22.47亿元。上年同期为3.96亿元。  业绩变动原因说明:  2018年上半年市场基本保持稳定,下游需求增加,公司钢材产品价格、销量较上年同期上涨,同时,公司降本增效成果显著,盈利能力得到提升。  新兴铸管  净利润:10.8亿元至12.1亿元。上年同期为5.01亿元。  业绩变动原因说明:  行业形势保持平稳,维持较好盈利水平,公司抓住市场机遇,优化战略布局,发挥产能效率,持续开展全价值链对标工作,深化提质增效,产品毛利率同比增幅较大。  凌钢股份  净利润:9.0亿元至10.5亿元。上年同期为4.05亿元。  业绩变动原因说明:  受国家供给侧结构性改革持续推进、严防“地条钢”死灰复燃和环保督查的深入开展影响,报告期钢材市场供需稳定,价格持续高位运行。公司坚持效益优先原则,推进转型升级,不断优化高炉原燃料结构、优化产线和产品结构、提升营销管理,努力节铁增钢,降本增效。生产平稳,运行质量持续向好,盈利能力稳步提升,取得了较好的经营效果。  安阳钢铁  净利润:7.42亿元。上年同期为0.28亿元。  业绩变动原因说明:  1、上半年,随着国家供给侧结构性改革去产能的深入推进,钢铁行业供需总体平衡、效益稳定提高、结构不断优化,运行质量持续向好。  2、公司加快绿色发展、生态转型步伐,环保提升成效显著;加强转型升级、技术创新力度,持续优化产品结构,生产稳定顺行,降本增效措施得力,主要经济技术指标大幅改善;本期产销量呈增长态势,盈利能力稳步提高,公司经营业绩同比大幅提升。  沙钢股份  净利润:5.86亿元至6.80亿元。上年同期为1.89亿元。  业绩变动原因说明:  上半年钢材市场基本保持稳定,较上年同期相比钢材价格上涨、销量增加;同时,公司降本增效成果显著,盈利能力得到提升。公司收到中国国投高新产业投资公司、张家港市杨舍镇资产经营公司及江苏沙钢集团有限公司纠纷一案的补偿款7,044.38万元。

    重大资产重组方案回顾:公司于2016 年4 月19
日正式披露重大资产重组停牌公告,后期陆续公布的重大资产重组方案包含三部分:1.重大资产置换:公司将除湘潭节能100%股权外的全部资产负债与华菱集团持有的湘潭华菱节能发电有限公司100%股权、财富证券24.58%股权及华菱集团全资子公司湖南迪策创业投资有限公司持有的财富证券13.41%股权中的等值部分进行资产置换,差额部分由华菱集团向上市公司支付现金补足;2.发行股份购买资产:公司拟向财信金控发行22.44
亿股购买其持有的财信投资100%股权,向深圳润泽发行1.01
亿股购买其持有的财富证券3.51%股权;3.募集配套资金:公司拟向华菱控股非公开发行不超过23.14
亿股新股募集本次发行股份购买资产的配套资金不超过84
亿元。简而言之即公司置出全部钢铁资产,注入金融环保资产,由传统的钢铁业务转型为证券、信托、保险及节能发电等业务;

    王者荣耀回归:若自2016 年4 月19
日公告停牌日算起,至最新交易日钢铁板块已上涨13.69%,跑赢大盘7.94
个百分点,在行业和板块景气度重回巅峰之际,华菱也荣耀回归。作为年产量约1600
万吨的大型钢铁企业,华菱已经形成板材为主(销售占比超50%)、管棒线兼有的专业化生产格局。其拥有的湘潭、娄底、衡阳三大钢铁生产基地合计炼钢产能1755
万吨,具体产品产量约为钢管128 万吨、长材450 万吨、厚板420 万吨及冷热卷510
万吨。公司深耕湖南多年,完善的仓储、物流和销售体系,使其在区域内成本控制和渠道管控上优势明显,目前华菱吨钢市值690
元,而对比行业同类型钢企普遍达到1000
元以上,是板块低吨钢市值的典型代表,后期存在较大修复空间。此外,公司与全球钢铁巨头安赛乐米塔尔合资的汽车板公司相关产品认证已完成,自2016
年底产品已开始稳定批量供应长安福特、一汽大众等汽车主机厂,基本实现达产达效,我们预计2019
年能够完全实现150 万吨目标产能,为公司业绩增长提供持续助力;

   
半年度业绩耀眼:根据公司最新的半年报业绩预告,预计公司二季度单季实现盈利5.92
亿-6.92 亿元,折合EPS0.20-0.23
元,环比一季度增长100%-130%,实现单季度上市以来第二高位(2008Q2
实现上市以来单季最高盈利10.66亿),半年度业绩实现上市以来最优盈利。考虑上半年公司两座大高炉检修影响产量约30
万吨,上半年合计约生产钢材760 万吨,折合吨钢净利118 元-132
元,具体产量为厚板205 万吨、线棒155 万吨、螺纹钢105 万吨、热卷120
万吨、冷卷115 万吨及无缝钢管60
万吨。下半年随着高炉检修完成,公司将进一步提升高炉利用系数、降低高炉消耗及控制铁水成本,下半年产量相比上半年有望小幅增加;

   
高业绩源于“外驱+内生”:公司高业绩一方面离不开行业整体景气度回升,钢铁行业经营形势好转。钢铁生产企业盈利维持较高水平已将近两个月,螺纹钢上半年平均吨钢毛利逼近500
元,近一月吨钢毛利远超800 元,部分企业甚至达到1000
元以上;近期热板盈利也后来居上,近一月平均吨钢毛利水平突破500
元,重回一季度高盈利水平。另一方面,公司汽车板及钢管开始扭亏为盈,汽车板公司在经历2014-2016
年的连续亏损后,自2016 年12
月开始扭亏,至今持续实现盈利,相关产品通过认证后正逐步稳定供货中;而钢管公司也在二季度开始扭亏为盈,扭亏原因在于公司积极调整产品结构,大大降低钢管对持续低迷的油气行业的依赖程度,从原先占比的60%-70%降至目前的三分之一左右,转而提升了在机械加工行业和其他行业的占比,目前钢管在油气行业、机械加工行业和其他行业约各占三分之一;

   
全年盈利有望维持较高水平:今年经济整体呈现稳态走势,由于贷款利率上升速度偏慢,地产销售端下滑速度低于市场预期,而对于钢铁更为相关的地产投资下滑的速度则更为缓慢,整体经济体更加接近于平稳状态。在此背景下,钢铁行业由于近年来供给端调整充分,企业盈利有望维持偏高水平。此外,公司板材占比超过50%,一般四季度是传统汽车及家电行业的旺季,若进一步考虑下游企业提前1-2
月采购原料,整体下半年板材需求优于上半年,对公司全年业绩形成进一步支撑;

   
投资建议:作为中南地区的钢材龙头企业,公司盈利跟随行业基本面变化。在宏观经济运行稳健背景下,行业供给端经过前期的充分调整之后供需格局整体偏紧,未来盈利有望继续维持高位,公司业绩将持续改善,预计公司2017-2019
年EPS 为0.59 元、0.73 元、0.89 元,给予“买入”评级;

    风险提示:利率上行过快。