钢铁行业周报:“2+26”空气质量恶化将被量化问责,环保高压将常态化

9月1日,热卷期货主力收盘封死涨停,螺纹钢收涨5.5%,铁矿石涨4.3%,焦煤涨逾2%;全国25个主要城市螺纹钢价格多数上涨,上海、济南、广州、北京、西安等16个城市螺纹钢价格上涨20-90元/吨;下午唐山普方坯含税出厂价上涨40至3760元/吨。  钢铁要闻  9月1日,据新华网,政治局会议建议,中共十九大10月18日在京召开。  9月1日,据数据,2017年8月份中国钢铁行业PMI为52.5%,环比上升1.2个百分点,已连续四个月站于荣枯线之上;8月份河北省钢铁行业PMI为55.9%,环比上升1.5%,连续4个月站于荣枯线之上。  9月1日,据中钢协统计,2017年8月中旬会员钢企粗钢日均产量191.71万吨,旬环比增加4.92万吨,增幅2.63%,创同口径历史新高;全国预估日均产量241.3万吨,旬环比增加5.4万吨,增幅2.28%。截至8月中旬末,会员企业钢材库存量为1313.42万吨,旬环比增加91.01万吨,增幅7.45%。  9月1日,央视新闻报道称,今天上午10点15分,辽宁本溪本钢板材炼铁厂新一号高炉发生火情。本钢高炉发生安全事故,从单体的实际钢材影响供给量上来看,日均不足5000吨的产量,影响并不大。但事件给整体钢铁行业敲响了警钟,满负荷生产的钢厂亟需按时检修器材。(有市场消息称,临近十九大,本钢事件或引发钢厂检修潮)  9月1日,国务院安全生产委员会近日发出通知,将于9月份组织31个综合督查组,分赴31个省区市和新疆生产建设兵团,开展安全生产大检查综合督查:。  9月1日,环保部此前印发的《京津冀及周边秋冬季大气污染综合治理攻坚行动巡查方案》通知显示,自9月1日至2018年1月4日,派出102个巡查工作组进驻“2+26”所有城市日常化巡查。  9月1日,环保部此前印发的《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动强化督查方案》显示,环保部将于2017年9月1日至2018年3月29日,分两个阶段共15轮次,对京津冀大气污染传输通道城市(“2+26″城市)的大气污染综合治理任务进行督查。  9月1日,据本周五统计的唐山地区164座高炉中有31座检修(含停产),检修高炉容积合计17110m³;影响产量约37.7万吨,产能利用率85.79%,周环比持平。  9月1日,据河北省发改委,河北省钢铁企业主要工序单位产品能耗专项监察的108家钢企中,河北青龙满族自治县德龙铸业开发有限公司、唐山市玉田建邦实业有限公司等17家钢企已停产,宣化县坤源矿业有限公司、卢龙百恒实业有限公司等6家钢企已退出产能。  9月1日,据中国冶金报,河钢与浦项日前签署全面合作谅解备忘录,将在河钢乐亭建设节能环保型炼铁厂。  9月1日,据中国贸易救济信息网,印度对华盘条作出反倾销肯定性终裁。  聚焦观点  分析师沈一冰:  今日建材市场出现反弹,主要有以下几个利好因素推动:首先,因8月中国制造业PMI回暖,加上旺季施工来临,市场情绪有所好转。今日,螺纹钢、热卷期货主力大涨逾200元/吨,也不排除有投机资金炒作京津冀环保督查、个别钢厂事故的因素。同时,沙钢9月上旬建材价格稳中有涨,20mm三级螺纹钢出厂价坚挺4250元/吨,中间商到货成本居高不下。此外,唐山普方坯含税出厂价上涨40至3760元/吨,现货市场成交尚可。短期内,建材市场或偏强震荡,也需警惕价格过快上涨引发的风险。  分析师万超:  纵观8月份,由于钢铁生产企业趋于正规化,环保巡查并未对产量造成明显影响,且在生产利润客观的前提下,生产积极性继续保持,故产量微幅变化。市场库存偏低,贸易商补库意愿较强,导致钢厂库存趋紧,价格随之上涨。而市场早在8月份便表现出库存易增难降的格局,前期供需错配矛盾修复,进入9月份,由于环保对下游开始造成影响,旺季需求或难及预期,预计9月份库存仍在积累期,钢价震荡运行为主。  分析师张新华:  本周下游调坯轧材煤改气停产现象增多,多数厂家对原料库存仍处于降库存状态,整体采购积极性不高。下游成品材部分资源在库存增加的情况下价格有所承压,但随着周后期期钢及现货低价资源交投氛围的提升,市场心态有所回暖,且若后期调坯轧材停产预期加大,成品材市场看涨心态将会增加,因此来看近两日钢市或延续趋强运行态势。  国投安信期货何建辉:  从整体上看,在宏观经济缓中趋稳、稳中略有向好的格局下,市场预期逐步好转,商品市场仍是牛市氛围,文华商品指数处于前期高点附近,黑色系整体的运行趋势依然震荡向上。从矿石方面看,由于市场预期反复、投机资金亢奋,期价运行节奏转换较快,波动剧烈,不过总的运行特征依然是波动中重心逐步抬升。

“2+26”空气质量恶化将被量化问责,环保高压将“常态化”。

中采PMI 升至57.20%、河北PMI 升至55.90%。

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8月21日,环保部、发改委、工信部等十六部委发布《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》,明确在全面完成“大气十条”考核指标的基础上,今年10月到明年3月,京津冀大气污染传输通道城市PM2.5平均浓度同比下降15%以上,重污染天数同比下降15%以上,并将目标分解到各个城市;并再次提出:石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市,采暖季钢铁产能限产50%,以高炉生产能力计,采用企业实际用电量核实。8月28日,环保部联合京津冀晋鲁豫6省政府发布《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动量化问责规定》,《规定》适用于“2+26”城市有关党政领导干部在大气污染综合治理工作中失职失责行为的问责工作;《规定》就纳入量化问责的具体事项、强化督查或巡查整改落实情况进行具体阐述。环保高压或常态化,而环保持续高压不仅将限制钢厂的产量释放,还将使得环保不达标的钢厂逐步退出市场。而就短期而言,需求渐入旺季,环比逐步改善;而供给端则受累唐山轧材企业煤改气、邯郸地区钢厂限烧结等因素,安委会将于9月份在全国31省市开展安全生产大检查综合督查,市场供应收缩预期进一步强化。本周社会库存升至976.44万吨,仍处相对低位。综合而言,市场供求仍呈紧平衡之态,预计下周钢价走势偏强。我们维持钢铁板块“买入”评级,重点推荐低估值龙头和业绩确定性更好的公司,重视国企改革、PPP、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。广发钢铁组合:方大特钢、马钢股份、鞍钢股份、河钢股份、新兴铸管。

    2017年8月中采钢铁行业PMI
环比上升2.30个百分点至57.20%,在7月份的基础上再创2016年5月以来新高。河北省钢铁行业PMI
环比上升1.50个百分点至55.90%。生产指数环比上升3.60个百分点至61.70%,连续七月处于扩张区间。新订单指数环比上升3.50个百分点至66.60%,新出口订单指数环比降4.80个百分点至45.00%,产成品库存指数环比小幅上升0.50个百分点至42.10%。

    原料:原料市场涨跌互现。

    8月PMI 指数升幅明显,9月预计钢市走势偏强。

   
国内铁精粉均价612.8元/吨,较上次统计上涨0.48%;青岛港进口矿均价566.5元/吨,较上次统计上涨0.27%;唐山方坯3760元/吨,较上次统计下跌0.53%;本周唐山废钢1700元/吨,与上次统计持平。

    供给方面,8月份钢铁生产PMI
环比上升3.60个百分点至61.70%,连续七月处于扩张区间,钢厂生产积极性不减。进入9月份,环保持续高压限制钢厂产能释放,预计9月份生产指数环比或有所回落。

    钢价:本周钢材价格微幅下跌,预计下周钢价震荡为主。

   
需求方面,8月份国内新订单指数为66.60%,环比上升3.50个百分点,升幅明显,钢市淡季不淡。9月为传统钢铁需求旺季,下游开工率逐步回升释放钢需,预计9月新订单指数仍处荣枯线上方。国外新订单指数为45.00%,环比下降4.80个百分点,国内钢价高企,钢厂出口意愿减弱,叠加国际贸易保护主义势头不减,预计钢材出口仍呈萎缩态势。

   
本周国内钢价综合指数为152.77,周环比下跌0.08%,9月1日,螺纹钢主力合约(1801)收盘价为4062元/吨,周环比上涨132元/吨,涨幅为3.36%;结算价为3993元/吨,周环比上涨67元/吨,涨幅为1.71%。

   
2017年8月份生产指数环比上升3.60个百分点至61.70%,新订单指数环比上升3.50个百分点至66.60%,生产/新订单小于1,需求扩张的速度快于供给扩张的速度,供需格局进一步改善。产成品库存指数小幅上升0.50个百分点至42.10%,仍处于收缩区间,钢厂盈利高涨生产意愿较高,但8月新订单指数升幅明显,钢厂库存指数虽小幅上升但仍处较低水平。9月份受环保高压影响,供给收缩预期强烈,而随着传统旺季的到来,下游开工率逐步回升,终端需求将陆续释放。预计9月国内钢材市场供求呈现紧平衡状态,钢企库存或稳中有降,库存指数继续位于收缩区间。

    螺纹钢期现货价差为-167元/吨,周环比上涨107元/吨。

    维持行业“买入”评级,建议“标配”钢铁行业。

    盈利:主要钢材品种盈利互有涨跌。

   
需求端,2017年7月,房地产开发投资完成额累计同比增长7.9%,环比降0.6%;基建投资累计同比增长16.67%,环比回落0.18%。7月高温多雨,地产、基建投资完成额累计同比增速季节性走弱。但考虑到地产投资前置指标房屋新开工面积和商品房销售面积累计同比增速环比分别下滑1.4%和2.1%至8.0%和14.0%、1-7月财政支出已占全年预算的60%,在地产销售政策收紧和去杠杆推进的大背景下,地产和基建投资增速下行压力不减。

   
在考虑半个月原料库存条件下,我们估算目前螺纹钢毛利约857.95元/吨;线材毛利约1060.18元/吨;热卷毛利约716.39元/吨;中厚板毛利约457.59元/吨;冷轧板毛利约365.63元/吨;镀锌板毛利约350.33元/吨;不锈钢吨钢毛利约3334.86元/吨。

   
考虑到9月为传统钢铁需求旺季,下游开工率逐步回升释放钢材需求,需求环比或趋于改善。供给端,环保持续高压限制钢厂产能释放,8月21日,环保部印发《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》,要求在2017年9月之前制定错峰限停产方案,石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市,采暖季钢铁产能限产50%;8月28日,环保部联合京津冀晋鲁豫6省政府发布《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动量化问责规定》,《规定》就纳入量化问责的具体事项、强化督查或巡查整改落实情况进行具体阐述。环保高压或常态化,而环保持续高压不仅将限制钢厂的产量释放,还将使得环保不达标的钢厂逐步退出市场。

    社会库存:总量升幅明显,各品种以升为主。

   
此外,唐山轧材企业煤改气、邯郸地区钢厂限烧结及安委会将于9月份在全国31省市开展安全生产大检查综合督查,市场供应收缩预期进一步强化。我们判断整体市场供求呈现紧平衡的状态,预计9月钢价、焦炭走势偏强、矿价震荡为主,盈利仍将维持高位。9份重点推荐:方大特钢、马钢股份、鞍钢股份、河钢股份、新兴铸管。

   
截至2017年9月1日,钢材社会库存为976.44万吨,周环比上升1.64%,同比上升2.71%。其中螺纹钢库存周环比上升2.53%,线材库存周环比上升2.26%,热卷库存周环比上升0.87%,冷轧库存周环比上升0.65%,中板库存周环比下降0.19%。

   
风险提示:宏观经济增速大幅下滑;钢材出口情况不及预期;改革进度低于市场预期;矿石巨头联合减产保价。